太平洋:给予泸州老窖买入评级目标价位26446元
发布日期:2021-10-31 05:26   来源:未知   阅读:

  澳门论坛六肖资料12码。2021-10-30太平洋证券股份有限公司黄付生,蔡雪昱,李梦鹇对泸州老窖000568股吧)进行研究并发布了研究报告《泸州老窖:高基数下业绩较好增长,回款超前保障全年》,本报告对泸州老窖给出买入评级,认为其目标价位为264.46元,当前股价为228.95元,预期上涨幅度为15.51%。

  收入延续较好增长,业绩符合预期。2021前三季度实现营收141.10亿元(+21.6%)、归母净利润62.76亿元(+30.3%),扣非归母净利润62.77亿元(+30.4%)。2021Q3营业收入47.93亿元(+20.9%),归母净利润20.49亿元(+28.5%),扣非归母净利润20.68亿元(+30.8%)。结构上看国窖保持较高增长、而中低端酒预计Q3逐步企稳恢复。

  现金流方面,2021前三季度,公司销售收现152.51亿元(+33.3%)。2021Q3,公司销售收现43.98亿元(-14.8%)。截至9月底公司合同负债+其他流动负债为21.53亿元,同比、环比分别增加7.63、4.97亿元,估计和高端国窖回款进度超前有关。

  毛利率提升以及销售费用率下降带动净利率提升。2021Q3,公司净利率42.8%(+2.5pct),毛利率为87.5%(+0.6pct),销售费用率15.7%(-1.3pct),主要系费用投入精细化,针对性强,效率提升,以及今年疫情反复影响费用投放节奏也有关系。2021Q3管理费用率5.2%(+0.2pct),财务费用率-1.1%(-0.9pct),毛销差71.8%(+1.9pct)。公司在去年高净利率基础上进一步显示出了利润弹性。

  渠道+产品共振,股权激励进一步抬升团队动力,助力公司中长期较快增长。(1)渠道开拓:2020年7月,公司联络江浙沪地区优质经销商成立国窖“长三角38度联盟”,华东市场开拓迎来加速。(2)产品端:2021年“春糖”期间推出的光瓶酒“泸州老窖·黑盖”已陆续完成多个市场的铺市工作。近期发布高端战略新品泸州老窖1952,定位为泸州老窖品系的战略引领品牌,进一步完善整体的产品布局,国窖、老窖双品牌运行合力释放。(3)股权激励:公司近期发布的股权激励草案,涉及高管9人及核心骨干512人,2021-2023为三年考核期,考核条件为三年较2019年利润增速不低于对标企业75分位。根据目前情况来看,公司2021年兑现概率高,利益机制理顺抬升公司整体气势,也进一步增强高增的确定性。短期来看调研显示国窖批价稳定,中秋动销良性,全国回款进度完成90%、全年目标达成无忧。中长期看,受益于千元价格带扩容,国窖未来量价增长空间充足。

  该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级33家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为251.9;证券之星估值分析工具显示,泸州老窖(000568)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。